英国FCA基金代币化新政：区块链驱动资产管理变革
英国金融行为监管局（FCA）于2025年10月14日发布咨询文件CP25/28，正式提出基金代币化政策框架。该政策旨在利用区块链技术优化投资基金运营，提升效率与透明度，并为基金经理提供清晰指导，以推动金融创新并吸引多元投资者。FCA强调，此举将助力英国巩固全球金融科技领导地位，预计重塑传统资产管理格局。本文将剖析政策核心、实施路线图、潜在益处，并结合国际案例探讨其影响。
01-政策框架概述：监管创新与风险平衡
FCA的新政标志着英国监管机构对区块链应用的战略转向。该政策许可基金经理将基金份额转化为区块链代币，实现数字化发行与交易，从而缩短结算周期并降低运营成本。传统基金结算往往需T+2天，而代币化可实现近实时处理，显著提升流动性。
●创新支持机制：FCA通过监管沙盒机制为基金经理提供实验空间，鼓励区块链整合，同时确保合规。政策覆盖公开与私募基金，但优先适用于流动性较高的权益类产品。
●投资者保护措施：所有代币化基金须遵守现有规则，包括风险披露、反洗钱要求及资产锚定机制，以防范系统性风险。
●国际借鉴：该政策参考美国证券交易委员会（SEC）及欧盟MiCA法规经验，旨在填补英国在数字资产监管的空白，推动跨境基金流动。
02-实施路线图：分阶段推进区块链整合
FCA附带的路线图为资产管理公司提供实用指导，从技术评估到市场扩展，涵盖关键步骤。该文件强调渐进式采用，避免对中小机构的过度负担。
●准备阶段（2025年底前）：基金经理需评估基金适宜性，进行区块链兼容性测试，并与技术提供商合作模拟运营。FCA推荐优先测试高流动性基金，以验证成本节约潜力。
●发行与分销阶段（2026年初）：采用ERC-20等标准铸造代币，通过授权平台发行。投资者可利用数字钱包直接参与，绕过传统中介，提升可及性。
●市场扩展阶段（2026年中后）：支持代币二级交易与碎片化持有，允许小额投资以吸引零售参与者。FCA要求集成智能合约，确保分红自动化与价值锚定。
03-政策益处分析：效率提升与市场扩展
代币化政策的核心价值在于解决传统基金的结构性痛点，包括高成本与信息不对称。 通过区块链的分布式账本，基金运营透明度将大幅提高，每笔交易实时可溯源。
●运营效率优化：预计行政费用降低20%-50%，结算时间缩短至秒级，支持高频交易并减少人为错误。
●透明度强化：不可篡改的链上记录可防范类似2018年伍德福德基金危机的事件，提升投资者信心。
●投资者基础拓展：碎片化代币降低入门门槛，从数万美元降至数百英镑，特别吸引Z世代群体——其加密资产持有率超60%，却对传统基金参与度低。
指标（Indicator） |
值（Value， 2025） |
货币（Currency） |
英国资产管理行业总资产管理规模 |
£10 万亿 |
英镑 |
全球资产管理总资产管理规模 |
$147 万亿 |
美元 |
全球代币化资产市场规模 |
$1,244 亿美元 |
美元 |
代币化货币市场基金（MMFs）规模 |
$74 亿美元 |
美元 |
代币化美国国债/MMFs总规模（YTD） |
£55 亿 |
英镑 |
贝莱德BUIDL基金AUM |
£10 亿 |
英镑 |
代币化私人信贷市场规模（3月） |
$120 亿美元 |
美元 |
04-国际案例考察：全球实践的启示
FCA政策借鉴成熟案例，这些实例证明代币化在实际运营中的可行性与效益。
●黑石集团BUIDL基金：2024年，黑石在以太坊区块链发行该货币市场基金，规模迅速达10亿美元。 区块链追踪机制将结算时间从数天减至小时，费用率下降15%，吸引机构投资者。 该模式为英国基金经理提供了可复制的发行框架。
●富兰克林邓普顿OnChain基金：自2021年起，该基金将美国政府债券代币化，支持1美元起投。 到2025年，资产规模超3亿美元。 智能合约自动化分红机制显著降低错误率，英国Hargreaves Lansdown公司计划据此开发零售产品。
●瑞士Sygnum银行私募基金：2023年，Sygnum代币化私募股权基金，实现24/7交易，流动性提升40%。 该案例突出跨境潜力，FCA路线图中将其列为参考，助力英国基金吸引亚洲与中东资金。
这些案例显示，代币化不仅提升效率，还扩展市场边界。 黑石首席执行官拉里·芬克指出，区块链代表金融进化，而非颠覆。 分析师预测，2026年英国代币化基金规模将达500亿英镑。
05-行业影响评估：生态重构与全球联动
该政策将深刻影响英国14.3万亿英镑资管市场，促使传统模式向数字化转型。 大中型机构如Legal & General或率先布局，而中小公司获平等机遇。
●生态系统演变：催生链上托管与风险评估服务，预计创造数千岗位，尤其在曼彻斯特金融科技集群。
●私人市场激活：碎片化机制解锁高门槛资产，吸引养老基金参与，推动万亿级资金流入。
●全球辐射效应：英国举措或影响欧盟与亚洲，香港金管局及日本野村证券已表达跟进兴趣。
然而，转型伴随挑战。 安全风险需通过量子加密与压力测试缓解;技术鸿沟要求培训投资;隐私合规须平衡GDPR与链上公开。FCA强调备用机制以防链上故障。 摩根大通报告预计，到2030年全球代币化资产超10万亿美元，英国份额显著。
结语：迈向数字金融新时代
FCA基金代币化政策构筑了英国金融创新的坚实基石，通过区块链桥接传统与未来。 该举措不仅优化运营，还重塑投资者参与方式，彰显监管前瞻性。 尽管面临技术与监管挑战，其潜力不容忽视。 资产管理行业需积极响应，以把握这一战略机遇。
