摩根士丹利财富管理方案部门主管Amy Oldenburg于5月3日Bitcoin 2026大会的发言,旋即被CoinDesk以独家报导方式披露。她对银行直接在资产负债表持有比特币的前景给出了一句耐人寻味的定性——「not totally out of the question(并非完全不可能)」——却紧接着补上关键但书：「procedurally possible, not imminent(程序上可行,但并非迫在眉睫)」。

  这番话落地,市场解读两极。乐观派看到的是华尔街大行首度公开承认「可行性」；谨慎派则更在意后半句——程序可行不等于现实可行，而横亘在银行与比特币之间最具体的障碍，Oldenburg直接点名：巴塞尔委员会设下的1,250%风险权重。

1,250%风险权重意味着什么

  巴塞尔委员会现行框架将比特币等无担保加密资产(unbacked crypto)列入最高风险等级，风险权重高达1,250%。换算成白话：银行每持有1美元的比特币，就必须备抵12.5美元的风险资本。相比之下，政府公债的风险权重为0%，优质企业债通常落在20%-100%之间。

  这个数字的实际含义是：对任何一家受巴塞尔协议规范的大型银行而言，直接持有比特币几乎在财务上不具可行性——资本占用成本远远超过潜在收益，业界普遍以「uneconomic(不符经济效益)」形容这道限制。

  值得注意的是，巴塞尔委员会已在2026年2月宣布加快检视加密资产审慎标准，相关更新预计于下半年发布。若新标准下调风险权重，将是银行资产负债表持仓可行性的关键转折点。Oldenburg也提到，过去16个月的监管环境已有明显进展。

多重监管待解、ETF通路先行

  除巴塞尔资本待遇外，Oldenburg点出第二道障碍：联准会对大型银行的监督框架尚未到位。银行若要在资产负债表持有比特币，需要监管机构明确的examiner框架，而目前相关机制仍付之阙如。不过她也指出，联准会已于2025年4月撤销先前针对银行加密资产活动与美元代币业务所发出的指导意见，象征监管态度的松动。

  在资产负债表直接持仓的门仍半掩之际，机构资金已透过另一条路率先进场。摩根士丹利自家推出的Morgan Stanley Bitcoin Trust上市仅13个交易日，累积净资产即达1.63亿美元，显示财富管理客户的需求相当旺盛。美国银行也已批准旗下财富顾问在资产配置建议中加入1%-4%的比特币部位，主动推荐客户布局。

  观察，银行比特币布局正在走两条截然不同的路径：一条是透过ETF与财富管理通路间接持仓，短期内已是现实；另一条是资产负债表直接持仓，在巴塞尔框架松绑与联准会examiner框架就位之前，仍属中长期议题。Oldenburg那句「会发生，但时候未到」，或许正是眼下最精确的市场定位。