Robinhood Chain本月重磅上线，重新点燃了以太坊长期以来的争论：成功的二层网络是否增加了对ETH这一资产的需求，还是这些新入局者将全部价值据为己有？

  这家零售经纪商基于Arbitrum的以太坊二层网络自7月1日上线以来，已成为以太坊最繁忙的rollup之一。

  上线前两周内，超过1.41亿美元的以太币被桥接到该链。数据显示，目前已有超过50万个钱包在该网络上持有ETH，受模因币热潮推动，Robinhood Chain的24小时去中心化交易所交易量已超过以太坊主网和Coinbase的Base二层网络。

  受此消息影响，以太币价格上涨，数据显示，自7月1日的1,582美元至7月13日的1,825美元，涨幅约15%，此前已有一波看涨评论。

  World Liberty Financial的Eric Trump在7月11日发文称：“ETH涨势凶猛！太棒了！”而BitMine Immersion Technologies董事长Tom Lee则认为，该上线强化了“ETH就是钱”的观点，他指出ETH作为该链原生Gas代币的角色以及二层网络在以太坊主网上的最终确定性。

  以太坊投资者此前已听过类似论点。

  Arbitrum、Optimism和Base各自为以太坊的二层生态系统带来了用户和活动浪潮，但未能显著影响以太币价格，因为大部分经济活动仍保留在rollup内部。

  Robinhood Chain的上线可以说与众不同。与之前由加密原生公司构建的rollup不同，该网络由一家拥有数千万客户的上市零售经纪商开发，旨在支持代币化股票及其他现实世界资产。

  上线后数日内，数据显示，它已占所有代币化股票持有者的6.9%。

  此外，如果Robinhood的模式成功，或将鼓励银行、经纪商和资产管理公司构建自己的二层网络，并巩固以太坊作为传统金融默认区块链的地位。德意志银行已在建设一个名为DAMA 2的、基于零知识证明的以太坊二层网络，专注于机构金融。

为何Robinhood可能成为转折点

  以太坊的二层网络使用rollup技术，在以太坊主链之外处理交易，并定期将交易结算回主网。Robinhood Chain采用Arbitrum技术，并且兼容以太坊更广泛的生态系统。

  但真正引起行业关注的并非技术本身，而是谁在使用它。

  “这是一个真正的里程碑，”以太坊二层网络zkSync开发商Matter Labs的创始人兼首席执行官Alex Gluchowski表示。“它表明以太坊二层网络已从加密原生团队的实验性事物，转变为受监管的上市公司赖以运行的基础设施。”

  他补充道，与Stripe选择从头构建Tempo区块链不同，Robinhood选择了定制以太坊rollup以满足自身需求，“以保障隐私、合规和性能，同时继承以太坊的安全性并连接其流动性。”

  Bitwise高级研究分析师Max Shannon表示，Robinhood Chain的成功比之前的二层网络部署更具意义。

  “它代表了以太坊生态系统的增长，尤其是在大型机构中，”他说。“它也发生在以太坊通过Eth Labs和Ethereum Institutional更广泛地向机构重新定位的时刻。”

Robinhood Chain是否改变了ETH的投资逻辑？

  对于Shannon而言，Robinhood的上线强化了以太坊的投资逻辑，因为它巩固了该网络作为机构采用首选区块链的地位。

  他表示，ETH具备成为不断增长的机构二层网络储备资产的“网络特性”。但与许多人一样，他认为以太坊的代币经济学需要改进，以便网络活动的增加能更清晰地反映在ETH需求上。

  以太坊因决定降低二层网络费用以刺激采用和获得网络效应而屡遭批评。Ark Invest的Lorenzo Valente在7月14日发文称，Robinhood Chain自上线以来已产生81.6万美元收入，Arbitrum抽取10%，但仅有0.15%流回以太坊。

  “如果你的论点是‘ETH就是钱’，那么Robinhood在此构建就是超级看涨。更多活动、更多ETH抵押、更持久。如果你的论点是‘ETH是产生收入的资产’，那么这就是超级看跌。”

  GrowThePie表示，Valente关于以太坊收入份额的数据偏差了四倍，并认为“0.6%的收入才是正确数字”。但即使较高的数字也不是对主网收入的有意义推动。过去一周，Robinhood Chain产生的Gas费用超过其他任何二层网络，但以太坊仅从中获得4,400美元。

  Gluchowski表示，ETH的升值不会基于费用收入，而可能源于它成为二层生态系统中广泛接受的货币。

  “人们可能会用稳定币支付费用，或者根本不再考虑Gas，”他说。“但随着更多价值通过以太坊结算，ETH开始看起来不像费用代币，而更像是该系统的底层货币资产。”

  就连以太坊空头、6th Man Ventures的Mike Dudas也将Robinhood Chain描述为“多年来我在以太坊领域看到的最看涨的事情。”

  但在Dudas看到Valente的帖子后，他补充了条件：“除非‘ETH就是钱’的理念流行起来，或者主网结算价格上涨，否则以太坊就完了。”

价值累积问题依然存在

  尽管Robinhood的成功可能支持了以太坊扩容策略的论据，但它尚未解决该网络最大的未解之谜之一：日益增长的二层活动最终如何转化为ETH的价值？

  Shannon表示，最近的Fusaka升级提升了以太坊的扩容能力，但尽管交易活动达到历史最高水平，需求尚未转化为有意义的费用增长或ETH销毁增加。

  “Robinhood不会解决这个问题，”Shannon表示，二层网络的集体增长也可能无法解决……它需要开发者思维方式和ETH代币经济学的全面变革。

  另一个不确定性是机构用户究竟会直接持有多少ETH。随着代币化股票和其他现实世界资产越来越多地以稳定币进行交易，许多用户可能很少与ETH交互，尽管它暗中支撑着整个网络。

  Robinhood可能已经证明，一家大型金融机构愿意基于以太坊的基础设施进行建设，但这是否最终转化为对ETH的更强需求，仍有待观察。