美国买盘偏弱！Coinbase比特币溢价指数连续75天落在负值创最长纪录

时间：2026-08-01 来源：188dm下载作者：佚名

美国那头的买盘，已经75天没有正回来了。跟据加密资料平台CoinGlass统计，衡量Coinbase与Binance 比特币价差的「Coinbase比特币溢价指数」，从5月19日到8月1日连续75天落在负值区间，最新读数-0.0959%，刷新该指标有纪录以来最长的连续负溢价。

这个纪录是一路叠上去的。前一次最长是今年1月16日至2月24日的40天，再往前推是2025年10月「1011崩盘」期间的约30天。三次纪录的间隔越来越短，长度却越拉越长。

上次翻正，比特币涨了两成

把这条指标和价格摆在一起看，时间轴相当整齐。指数最后一次收在零轴之上是1月15日，当天比特币收在95,551美元；40天后的2月24日转正，比特币已经剩下64,080美元，中间蒸发三分之一。

接下来才是关键。从2月24日到5月18日，指标待在零轴附近没有再长期翻负，比特币则从64,080美元一路回到76,954美元，涨了20%。那是今年到目前为止唯一像样的涨势。5月19日指标再度转负，比特币从当天的76,751美元跌到今天的63,078美元，跌掉17.8%。

换句话说，今年比特币走得最好的那三个月，刚好就是这条指标唯一没有长期泡在水下的三个月。

CoinDesk在2月24日那次纪录告一段落时还特别纪录，当时比特币已经从2月低点反弹，溢价指数却迟迟没有跟上，代表买盘主要来自美国交易时段以外的地方。同时间，美国本土Google搜索「bitcoin zero」的热度创下新高，全球搜索量却没什么动静。

ETF那边的数字对得上

用另一组资料交叉比对，方向是一致的。美国比特币现货ETF在5月净流出24.3亿美元，6月再流出45.1亿美元，是挂牌以来最惨的单月。7月终于转为净流入，金额却只有2.05亿美元，是2024年1月挂牌以来最小的单月流量。

资产规模更直接。这批ETF的总净资产在7月29日为774.6亿美元，2025年9月的高点约1,510亿美元，不到一年腰斩。7月的正数不是需求重新复苏，只是止血。

这条指标看不到的地方

指标本身也有它的盲区，溢价指数比的是Coinbase的BTC/USD挂单价和Binance的BTC/USDT挂单价，抓的是公开订单簿上的边际定价权，也就是「最后一笔成交是谁出价出得比较凶」。

问题在于，市场上最大的单子多半不走公开挂单簿。机构要买卖几千枚比特币，通常在场外私下议价成交；ETF的申购与赎回由授权参与者(AP)执行，相当比例的量走的是OTC与Coinbase Prime这类机构管道。这些成交不会在订单簿上留下痕迹，指标自然也看不到。

所以负溢价能说的是「公开市场上出价最积极的那一方不在美国」，不能直接推导成机构正在把币搬走。这也是这条资料每次被引用时最需要加的但书。

CryptoQuant分析师Burak Kesmeci7月初就把这个现象说明得很清楚，他指出，比特币与以太坊的Coinbase溢价指数虽然还在负值，但都已从区域性低点反弹并站回14日均线，「这就是比特币从5.8万走到6.4万、以太坊从1,500走到1,750背后的原因」，接着补了一句：目前的画面是短线反弹的催化剂，但要出现真正的长期格局转变，这个指标必须突破零轴。

后续走势对得上他的说法。比特币7月1日盘中最低触及57,747美元，7月22日收在66,101美元，反弹确实发生了，零轴却始终没有被突破。

2月24日负溢价结束那天，比特币收在64,080美元。今天是第75天，比特币在63,000美元附近。五个多月过去，价格几乎回到原地，指标还没回到零轴上方。