六位研究人员提交了一份以太坊草案提案，该提案旨在随质押量增加而销毁验证者发行量。

  网络共识奖励将在质押量达到约一半以太坊供应量时降至零。

  Aave创始人Stani Kulechov警告称，这一变化将推动资本流向竞争网络。

  该草案恰好在以太坊Hegotá升级的纳入截止日期前提交。

  由以太坊基金会的Justin Drake和以太坊法国总裁Jérôme de Tychey等六位以太坊研究人员组成的团队，于8月4日提交了一份核心提案草案，该提案将随着网络质押比例攀升逐步销毁验证者奖励，当约一半总供应量被锁定在验证者中时，新以太坊发行量将精确降至零。该提案编号为EIP-8361，标题为“锥形发行销毁”，已引起Aave创始人Stani Kulechov的公开反对，他认为剥离质押ETH的收益底线将损害机构需求，并掏空围绕ETH借贷构建的大量去中心化金融生态。

我们刚刚向ethereum/EIPs提交了一份EIP：一个最小化、市场驱动的以太坊发行政策修复方案，旨在消除质押量超过50%以太坊供应后的激励。EIP-8361由@pintail_xyz,@jdetychey,@dapplion,@pa7x1,@ladislaus0x&…pic.twitter.com/g1uzWPycQ4— Jerome de Tychey

永不停止支付的奖励曲线

  以太坊的发行计划设计为随着更多验证者加入，质押收益逐渐缩小，但从未设定为零。即使几乎全部供应量都被质押，当前曲线仍会每年向验证者支付约1.5%。EIP-8361的作者将这一收益底线视为根本问题，因为没有任何参与水平能让协议停止奖励额外质押。

  数字正在快速变化。以太坊的质押比例在2026年4月已超过总供应量的三分之一，并且每月持续攀升，而验证者加入队列以最大周转率运行，每月吸收近175万ETH。根据作者较为保守的估算，到2028年1月，质押的ETH可能超过7000万，比例将超过供应量的55%。他们的担忧不仅限于稀释，还涉及谁来持有质押权：随着托管人、ETF发行商以及Lido等流动性质押提供商控制越来越大的份额，实际拥有资产的人失去了对这些运营者的问责能力，而独立家庭质押者则被挤出。

销毁如何每6.4分钟侵蚀验证者收益

  该机制保留了奖励公式。它按照协议当前的方式计算验证者的理想化奖励，然后在每个纪元（每6.4分钟一次）中，在奖励发放前扣除并永久销毁一部分。扣除的深度取决于作者称为SATURATION_BALANCE的新参数，设定为约6025万ETH。当总活跃质押接近该数值时，销毁比例从0%攀升至100%，一个行为良好的验证者最终将从共识发行中获得零收益。

  内置的18个月过渡期会在销毁收紧前暂时将基础奖励因子翻倍，加上大约六个月的硬分叉准备时间，运营者将有近两年时间进行调整。

  质押水平 | 发行量 | 净收益~33%（当前） | 小幅扣除开始 | 2.6% → 1.2%40–49% | 每个纪元销毁增长 | 接近0%~50%（6025万ETH） | 销毁达到100% | 0%

  在50%质押水平下，验证者仅保留小费、优先费用和MEV。收益数据根据草案自身估算。

Stani Kulechov：借入ETH的唯一理由就是做空

  Kulechov运营着以太坊上最大的借贷协议，他直言不讳地否定了该提案，称其未能实现目标，并且对网络有害。他的理由分为两方面。一方面，考虑ETH头寸与具有可预测现金流网络的买家，现在必须将收益可能消失的风险纳入定价，他认为这种不确定性会带来实际采纳成本。另一方面，在DeFi领域，将ETH收益降至零会摧毁流动性质押代币（如stETH）所依赖的借贷用例。他直言不讳地指出讽刺之处：随着奖励消失，任何人借入ETH的主要理由竟然是为了做空。

  我对以太坊质押收益削减的看法https://t.co/J9Taoyiio3长话短说：拯救ETH质押。—— Stani (@StaniKulechov) 2026年8月4日

  他的反对意见是社区回应中四种主要观点之一。

DeFi与流动性质押

  零发行量使得stETH类产品难以定价，并削弱固定收益借贷。

独立质押者

  激活时近48%的收入削减对家庭验证者打击最大，有利于拥有定制MEV设置的运营者。

税务影响

  基础奖励因子翻倍可能使应税收入远超质押者缩水的实际收益。

资本外逃

  在稳定币提供4-5%收益的情况下，接近零的ETH收益可能将资本推向Solana和竞争链。

下降的DEX交易量使收益担忧更加尖锐

  该提案的时机恰逢活动疲软。CryptoRank数据显示，以太坊链上现货交易量在7月降至约290亿美元，较2025年8月创下的1220亿美元纪录下降76%，回到2023年10月水平。交易量每月平均下滑12.5%，按此速度，CryptoRank预计约三个月内将触及五年低点约212亿美元。这一背景直接支撑了资本外逃论点，因为执行层收入——一旦发行量归零，验证者将依赖的收入流——取决于正在枯竭的链上使用量和费用。

  （：CryptoRank, DefiLlama）

截止日期迫使开发者重新评估

  EIP-8361是在以太坊Hegotá升级非重点提案审议截止日期前几天提交的，多位开发者已指出这一时机存在问题，质疑如此根本性的变更是否能在该时间表内得到充分审查。目前该草案尚未确认任何升级槽位，正在以太坊魔術师论坛进行公开讨论，需要核心开发者认可和客户端团队分析后才能接近分叉实施。